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无论是进行证券投资理论研究，还是进行证券投资实践，都需要遵循理论和实践相结合的原则。西方证券市场的发展历史迄今已达400多年，西方证券投资理论与证券市场的发展相伴相生。理论和实践紧密结合，是证券投资理论发展的突出特点。证券市场的实际发展，促进了证券投资理论的发展。证券理论的发展，反过来，又有力地促进了证券市场的发展。古典经济学关于价值与价格、股份制、社会分工、资本积累等证券投资理论，是对社会化、资本化的证券市场经济早期的理论总结和指导。证券投资的基本分析理论，催生了世界首富巴菲特等一大批价值投资者。证券投资的技术分析理论，迄今仍然是证券理论分析和广大的证券投资者的实践操作圭皋。证券投资组合理论，极大地促进了机构投资者的发展。有效市场假说理论，是指数投资的理论基础。行为金融理论，可以有效地解释和指导证券投资实践。在证券投资领域，理论和实践互相影响、相互促进，相得益彰。

　　西方证券投资理论的发展大致分为三个阶段，即古典的证券投资理论、现代证券投资理论和当代证券投资理论。其中古典的证券投资理论主要是指20世纪50年代以前，以公司的财务分析和财务报表为研究对象的证券投资理论，格雷厄姆创立的股票价值的基本分析法属于古典的证券投资理论的范畴，现代证券投资理论是在20世纪50年代诞生的，其标志是马克维兹现代资产组合理论的提出，现代证券投资理论也是我们通常所说的主流的证券投资理论，也叫标准的证券投资理论。当代的证券投资理论是从20世纪80年代以后逐渐兴起的，该理论是在批判现代证券投资理论的过程中发展起来的，行为金融理论、金融市场微观结构、金融工程理论等均属于当代的证券投资理论体系的范畴。

　　西方证券投资理论的发展得益于许多著名经济学家的理论成果。20世纪以前的经济学家，在很多方面为现代证券投资学奠定了理论基础。古典经济学的理论核心是经济增长产生于资本积累和劳动分工相互作用的思想，即资本积累进一步推动了生产专业化和劳动分工的发展，而劳动分工反过来通过提高总产出使得社会可生产更多的资本积累，让资本流向最有效率的生产领域，顺从市场对资源的配置，保持资本积累的良性循环，会更好地促进经济增长，就会形成这种发展的良性循环。古典经济学家如亚当斯密、李嘉图、马克思等，其对价值、价格、劳动分工、股份制、资本积累、资本扩张、虚拟经济的研究，至今仍然是证券投资理论发展的重要源泉。一些非经济学家如丹尼尔•伯努利、路易斯•巴舍利耶、斐波那契、布莱斯•帕斯卡、皮埃尔•费马、克里斯汀•惠更斯、亚伯拉罕•棣莫弗、埃德蒙•哈雷也为古典经济学时期的证券投资研究做出了贡献，迄今为证券投资理论发展的提供难得的启示。

　　20世纪的经济学家，如弗兰克•奈特、欧文•费雪、约翰•梅纳德•凯恩斯、弗里德里希•哈耶克、肯尼思•阿罗、保罗•萨缪尔森、米尔顿•弗里德曼、佛朗哥•莫迪利亚尼、杰克•赫希雷佛、詹姆斯•托宾、约瑟夫•斯蒂格利茨、罗伯特•卢卡斯、丹尼尔•卡尼曼、阿莫斯•特沃斯基、乔治•阿克洛夫、克莱夫•格兰杰、罗伯特•恩格尔、埃里克•马斯金、 罗杰•迈尔森、莱昂尼德•赫维奇、保罗•克鲁格曼、埃德蒙德•菲尔普斯、爱德华•普雷斯科特、芬恩•基德兰德都有大量的对证券投资的理论成果或贡献。一些非经济学家在20世纪也对金融学和证券投资学贡献颇丰，包括约翰•冯•诺伊曼、伦纳德•萨维奇、约翰•纳什、莫里斯•肯德尔。

20世纪50年代以来，证券投资理论获得了快速的显著的突破和发展，证券投资理论发展成为金融经济学的一个分支，理论体系越来越完善，在金融经济学当中的理论地位越来越突出。佛朗哥•莫迪利亚尼、詹姆斯•托宾、默顿•米勒、哈里•马科维茨、威廉•夏普、罗伯特•默顿、迈伦•斯科尔斯等为代表一批经济学家，因为其在证券投资理论方面的卓越贡献而相继获得诺贝尔经济学奖，使证券投资学理论发展成为当代金融经济学的重要组成部分。

　　证券投资理论的成果浩如烟海，各种证券投资理论和思想层出不穷。如基本分析理论、价值投资理论、技术分析理论、波浪理论、形态理论、资产选择理论、资本资产价格模型、期权定价模型、公司资本结构理论、市场动能理论、市场异象理论、正向反馈投资策略以及非稳定性理性投机理论、因素模型、期权定价理论等等。
　　归纳分析纷繁复杂的证券投资理论，证券投资理论大体分为四大流派一个假说。西方证券投资理论大体可分为四大学派，即从推崇图标分析的技术分析理论到追求安全边际收益的价值投资理论，从理性假设下的现代证券投资理论，到非理性人假设下的行为金融理论。一大假说即有效市场理论。五大理论都在不同的程度上反应了市场的一些规律和特征。五种理论流派都在不同程度上反映了证券市场的一些规律和特征，都有自己的追随者。

　　证券投资理论流派之一：证券投资技术分析理论流派。技术分析理论推崇图表分析，它是一种以证券的市场表现为研究对象，纯粹根据证券过去的市场表现、行为模式来预测未来价格变动及市场走势的分析方法。证券投资技术分析理论的代表性人物有查尔斯•道、江恩、艾略特等。

　　证券投资理论流派之二：证券投资基本分析理论流派。证券投资基本分析理论又称为价值投资理论，以证券的内在价值及其与市场评价的偏差为研究对象的理论。代表性人物早期包括亚当斯密、大卫李家图、马克思。近代以来以本杰明•格雷厄姆、威廉姆森、佛朗哥•莫迪利亚尼、默顿•米勒等为代表。

　　证券投资理论流派之三：证券投资组合理论流派。1952年，哈里•马科威茨(Harry Markowitz)在其发表于《金融学》杂志的一篇论文中创造性地提出用概率论中的数学期望来度量投资的预期收益，用方差(或标准差)来度量预期收益的不确定性。投资者的资产组合选择问题可以简化为如何在投资组合的预期收益及其方差两方面取得平衡。证券投资组合理论对证券投资理论具有里程碑的意义。该派证券投资理论又称为现代经典金融理论、标准金融理论、数理金融理论、现代投资理论、组合投资理论等。哈里•马科维茨、威廉•夏普、罗伯特•默顿、迈伦•斯科尔斯是证券投资组合理论的典型代表。

证券投资理论流派之四：行为金融理论之下的证券投资理论。行为金融理论以会犯错误的行为人的行为模式及其对市场的影响为研究对象。由于证券的市场价格并不只是由证券自身包含的一些内在因素所决定，在很大程度上也受到各参与主体心理及行为的影响，因此行为金融理论将对人的心理及行为分析引入证券投资领域，使理论对现实的解释能力大为提高。

　　证券投资理论流派之五：证券投资理论的有效市场假说理论流派。由芝加哥大学教授法马(Fama)于1970年正式提出“有效市场假说”理论，如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。有效市场假说理论把证券市场分为弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。
随着金融证券市场的发展，西方证券投资理论也在不断地发展，五大理论流派本身在不断地丰富和发展，而五大理论流派之外，更有市场微观结构理论、金融工程理论、资本结构理论等在不断地创新和发展。

　　（出自杨老金著《西方证券投资理论研究》，即将出版）